10月28日，潍柴动力股份有限公司发布2016年第三季度报告。报告显示，第三季度（7-9月份），潍柴动力实现营业收入206.05亿元，较去年同期上涨13.74%；归属于上市公司股东的净利润为4.53亿元，较去年同期上涨519.43%。

前三季度（1-9月份），潍柴动力实现营业收入628.92亿元，较去年同期上涨15.25%，其中归属于上市公司股东的净利润为15.04亿元，较去年同期上涨44.32%。

中金汽车研究：潍柴动力：母公司业绩弹性大 推荐现价买入

潍柴动力公布三季度业绩：营业收入206.05亿元，同比增长13.74%；归属母公司净利润4.53亿元，同比增长519.43%，对应每股盈利0.12元。受益于重卡市场复苏，母公司表现超预期。

发展趋势

潍柴动力母公司销量、均价与毛利率均大幅提升。潍柴动力母公司第三季度16实现营业收入44.1亿元，同比大幅增长62.0%，而毛利率则达到27.4%，同比提升7.0ppt，环比提升7.1ppt，回到了第二季度14（福田康明斯于第二季度14投产）的水平。我们认为母公司盈利能力大幅提升的原因有：1）12L/13L的大排量发动机单价、毛利率都要优于原有10L产品；2）销量与均价提升带来的规模效应。

展望第四季度16，母公司发动机销量有望环比实现20%以上的增长。我们认为中国重卡需求的景气度还将维持3个季度以上，核心逻辑是中国物流需求升级带来提前换车需求。而在中国物流重卡升级的过程中，更大马力的的12L/13L发动机将赢得更大市场份额，而由于供应机型较少，潍柴的12L/13L发动机毛利率水平应显著高于其10L机。

在转型中培育新的战略业务。我们认为，潍柴动力过去几年在重卡黄金产业链之外的产品布局已经大致完成，未来将从做加法到做减法、做好合并同类项，而随着这一过程，整体的盈利能力还有进一步上升空间。

盈利预测与估值

我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.48元与0.58元上调10%与4%至人民币0.53元与0.6元。对应2016、2017年净利润为21亿元、24亿元。目前，公司股价对应2016年18.7倍P/E（潍柴-A），19.6倍P/E（潍柴-H）。我们维持推荐的评级，但将目标价上调25%至人民币15.00元，较目前股价有51.67%上行空间。同时，上调潍柴-H目标价25%至15港币，分别对应2016年28倍、24倍P/E。

风险

重卡市场景气度持续时间低于预期。