10月29日，厦门金龙汽车集团股份有限公司发布2016年第三季度报告。报告显示，前三季度（1-9月份），金龙汽车营业收入为159.00亿元，同比下降8.59%。其中，归属于上市公司股东的净利润-1.02亿元，同比大降137.78%。

【中金汽车研究】金龙汽车：财务最大冲击已体现，整合升温带动底部回升

业绩符合预期

金龙汽车公布前三季度业绩：营业收入159亿元，"同比下降8.59%；归属母公司净利润-1.02亿元，同比下降1.38倍，对应每股盈利-0.17元。公司亏损主要原因为本期财政部追回苏州金龙中央财政预拨资金5.2亿元所致，基本符合我们的预期。

发展趋势

第三季度实际经营净利润近0.5亿元，毛利率环比改善：第三季度公司收入48.2亿元，同比下降32.2%；由于公司在三季度计提了苏州金龙新能源客车补贴款和行政罚款，导致公司一次性非经常性损益达到3.15亿元，如果加回该部分损益，预计第三季度公司实际的归属上市公司股东的净利润达到近0.50亿元。实际毛利率水平方面，预计不考虑此次被追回的财政补贴的影响，公司三季度毛利率达到17.4%，环比二季度的15.9%提升了1.5个百分点，相对去年同期16.6%提升了0.8个百分点，依然显示改善迹象。

财务冲击最大时刻已经过去，苏州金龙补贴资质有望恢复：预计苏州金龙开始逐步经营整改，未来有望恢复其新能源客车补贴的资质，作为国内单一第二大客车企业，未来公司的新能源客车的产销有望逐步恢复，预计此次财政处罚对公司的财务影响多为短期一次性。

底部回升和股权整合是明年主旋律：此次财务计提之后，预计公司业绩将明显处在底部，未来新能源客车行业危机过去之后，公司业绩将有望底部回升。公司的采购、研发、销售和品牌的战略协同依然在推进，公司的少数股东权益整合的战略不变，未来经营整合和股权整合将会为金龙带来巨大的业绩弹性。

风险

新能源客车销量低于预期，三龙整合低于预期。